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资料来源：WIND、浙商期货研究中心资料来源：浙商期货研究中心资料来源：浙商期货研究中心表 3：新增产能明细资料来源：浙商期货研究中心4.2． 成本逐渐下滑，下方空间将逐渐打开电解铝生产成本方面，截止2018年12月28日，成本大头之一的氧化铝，市场均价已经回归落到2952元/吨，而预焙阳极均价为3784元/吨，氟化铝均价落在11200元/吨，冰晶石市场报价6000元/吨，核算下来电解铝盘面利润已回落到14500元/吨。在此前自备电厂政府基金补缴要求初出台时，各地对电力成本的预期有所抬升，但当电价下调，产能转移叠加煤炭价格下行后，实际电力综合成本不升反降，此外考虑到多数铝企为长单拿货或自厂生产，生产实际成本或再降2800元/吨左右能达到部分大厂成本区间，叠算电解铝价格，利润空间仍极为有限，部分厂商已呈现亏损。而年底的铝厂联合减产亦使铝价一度坚挺，截止12月28日进口利润方面也小幅回升至3100元/吨左右，沪伦铝价差呈现一定的回归。

根据万得统计，机构投资者在2015年末的持股，是近几年来持股的高点，基金持股比例达到5.45%。保险机构也在当年第一次将华谊兄弟纳入投资组合。机构们没有选择以手投票，而是更多的是以脚投票。在2018年3月末，基金持股比例已经下滑到了1.18%。

小米入局电视以来确实发展迅速。在国内，其曾多次宣布成为单季度中国市场出货量最高的电视品牌。小米电视部总经理李肖爽在2019年初甚至定下了冲击全年中国第一的目标；同时，小米还加快了在印度、俄罗斯等海外市场的扩张步伐，试图复制小米手机在海外的成功经验。

当年，中远和中海合并的目的之一，就是解决“业务资源同质化严重”问题，然而，重组后的公司又出现了跟联营公司业务“同质化”的问题，这可能是重组时相关各方始料不及的。可以期待的是，国资委正大力推进央企深化改革，支持中央企业之间通过资产重组、无偿划转、战略联盟、联合开发等方式，将资源向优势企业和企业主业集中，减少无序竞争和同质化经营，提升央企在国际上的竞争力。中集集团与中远海发同属国资委旗下优势龙头企业，能否以市场化方式实施同业重组或创新合作，最终化“干戈为玉帛”，产生协同效应，达到双赢格局？我们拭目以待。

图 1：2018年国际铝价走势资料来源：文华财经、浙商期货研究中心图 2：2018年沪铝指数价格走势资料来源：浙商期货研究中心2． 铝土矿——海外矿必将逐渐引进，国内矿价受冲击是大概率事件2.1． 海外矿产小幅回落，进口同比随之滑落鉴于17年铝价行情大好，大量海内外公司开始纷纷加大铝土矿的投入，18年自年初开始，产量同比即迅速拉上，铝土矿产量上我国最大铝土矿来源国几内亚，两个季度铝土矿累计产量3006.77万吨，较去年同比增长高达52.27%，全球二季度铝土矿累计产量16495.53万吨，较去年同比增长13.34%，而国内而季度累计产量3450.86万吨，同比增长13.53%。而进口量上来看，我国在今年进口量同比增速呈小幅下降，截至9月，我国累计进口铝土矿6168.1847904万吨，同比增速回落至20.28%。但是鉴于国内诸多魏桥、赢联盟等更多的拓展海外铝土矿市场，加上国内政策逐步收紧对我国铝土矿资源的开发，未来几年铝土矿进口量料将逐渐提升，然而相对应，海外矿跟国内矿所需要的工艺与设备均有所不同，是以外来矿的使用率提升会相对的落后于货流的提升，最终真正作用到国内铝流成本的时间尚未可知。

从目前的美豆的生长情况来看，收割进度一直落后于历年同期水平。截至11月5日当周，收割进度为83%，低于五年平均水平89%。由于生长期间气候良好，USDA出具的产量预测数据创下历史新高。目前USDA于10月12日预计本年度年末库存为8.85亿蒲式耳，较上市场年度的4.38亿蒲式耳大幅上升102.05%。