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愈发严格的校外培训机构整治，让好未来对未来发展保持谨慎。除了向投资者提示风险，好未来也开始调整业务，寻找线下K12培训“学而思培优”之外的发展方向。线下教育培训面临“史上最严监管”在7月26日的电话会上，分析师最关心的问题是校外培训整治政策影响。好未来CFO罗戎承认，未来不确定会出台哪些具体的整治政策，这可能会影响公司几个季度的业绩。

2.2.3．弱机构好资产：弱机构缩表程度和压力有所缓解弱机构好资产的核心推演逻辑在于弱机构对资金需求迫切被动缩表，其持有的优质资产最先被抛售，带来市场冲击的同时也有助于推动部分资产价格回归合理区间，创造有效投资价值。其中典型的如部分集团主动卖资产，“断臂救生”：如华夏幸福、永泰集团等出售部分优质资产；部分房企资金需求增加加快周转率；部分风险较大的小型商业银行负债短缺、资本金补充不顺畅、不良风险暴露的银行存在资产变现的需求或自身成为资产标的，通过重组解决上述问题。

许永军“掌舵”招商蛇口的这几年，业绩稳定增长。2016年-2018年，招商蛇口销售额分别为739亿元、1128亿元、1706亿元；营业收入分别为635.73亿元、754.55亿元、882.78亿元；归属于上市公司股东净利润分别为98.82亿元、126.56亿元、152.4亿元。

在此我们先简单回顾“华宝四象限”的定义：根据资产持有机构对新监管格局适应能力的强弱和资产质量的好坏将不同机构持有的不同资产分为四个象限——强机构好资产、强机构坏资产、弱机构好资产与弱机构坏资产。其中机构强弱的界定依据为资产持有机构对新监管格局适应能力：我们认为自有资金越充裕、机构杠杆率越低、市场竞争力越强、过去参与“金融乱象”行为越少的机构对于新监管格局的适应能力越强，反之越弱。而资产好坏的界定依据为：变现能力越强、自身产生稳定现金流的能力越强、信用风险越可控的资产越好，反之越差。

成都的牛力（化名）是哈啰顺风车上线试运营后的第一批车主，运营3天他还没有接到一个乘客。“我换用乘客发行程，司机一大堆，主要是宣传太少了。” 牛力称。“哈啰对乘客推广力度不大，对司机还可以。”牛力介绍，在哈啰出行平台上，每邀请1名顺风车新车主可得10元，好友认证后也可得5元现金。

3.1．边际放松有利于对冲当前面临的内外部压力此次《通知》及《理财新规（征求意见稿）》中对于非标投资、估值要求、老产品的整改计划等方面均有放松，一定程度上是监管的力度有所放松，节奏上也有所放缓。我们认为，主要还是和当前内外部环境的变化有关，监管节奏和力度的改变主要是为了对冲当前的内外部压力。