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第二个因素是居民的收入水平。我们一直说房价增长，但是从1998年房改以来到2017年，全国人均可支配收入是从5425元增长到36396元，这是增长了571%。第三个因素是城镇化，有一个非常著名的诺瑟姆曲线。如果城镇化率在30%以下的时候是城镇化平稳发展区，如果到了30%、70以下是加速发展区，过了70%是缓滞发展区。日本的两次房地产泡沫，分别是1971和1991年都是发生在城镇化率超过70%的阶段。日本在城镇化率没有达到70%的时候，房地产是没有若何问题的，我们现在城镇化是58.5%。58.5%的常住人口城镇化相当于1945年的日本、1910年的德国、1980年的韩国，所以从城镇化的角度来说我们的空间还是非常大的。而且中国的人口迁移不仅仅是城镇化这么简单，中国的人口迁移有几个方向，因为中国人是相信阶层流动，相信从农村到县城、从县城到中小城市、从中小城市到省会城市、从大都市圈到大都市，这是生活品质的提升，是社会地位的体现。
我们预计，随着经贸磋商的重启，全球开启新一轮降息周期，国内进一步宽松的空间被打开，市场中枢逐步上移将成为趋势。其二，风格向科技和成长切换。科创板的推出会带来风险偏好的提升，可能更多对主板带来正面的估值效应，创业板或更为受益，风格上或将适当切换至科技和成长。7月调整以来，创业板走势明显更强，
（一）经贸磋商重启在6月底G20峰会上，两国元首会晤，标志着经贸关系趋于缓和。近日，商务部新闻发言人表示，经贸团队将于7月30日-31日在上海进行第12轮经贸磋商。（二）欧洲央行释放降息信号，下周美联储降息已成定局7月25日，欧洲央行虽然维持三大利率不变，但把前瞻性指引改为“预期利率维持在当前不变或更低水平至少到2020年上半年”，暗示了未来降息的可能性。
具体来看，在A股四大上市险企中，新华保险跌幅较高，年内已跌去40.5%，收盘于41.77元/股。中国平安跌幅最小为17.23%，6月28日收盘56.83元/股。此外，中国人寿跌去25.85%，收盘价为22.21元/股，中国太保跌去25.06%，收盘价为31.04元/股。
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保险行业近5年来原保费收入一直保持着万亿元规模，且每年增速至少都在10%以上，看起来确实是一个朝阳行业，但今年上半年，上市险企却行情惨淡，原因何在？天谷资产创始人兼首席投资官陈同辉对《投资者报》记者坦言：“我们认为今年是保险行业比较艰难的一年。从基本面的逻辑来分析，年初我们判断，宽货币、紧信用的环境并不利于保险业。然后我们看到国债收益率降低了50BP（基点），此外，个险新单保费又大幅负增长，那么在这几个负面因素叠加情况下，保险行业从业绩和估值经历了一个双杀。”
